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3月18日，腾讯音乐文娱集团（TME）发布了2024年第四季度及全年财报，第四季度，腾讯音乐总收入为74.6亿元，同比增长8.2%，调遣后净利润增长43%达24亿元，收入和利润齐达到了阛阓预期。

其中，腾讯音乐事迹增长的中枢动手：在线音乐工作也取得了不俗的增长，在线音乐工作收入达到58.3亿元，同比增长16.1%，在线音乐付用度户数一经卓越1.2亿。

咱们透过腾讯音乐的年报发现，腾讯音乐的优异事迹弘扬，早已埋藏在草蛇灰线之中——从行业、企业个体、阛阓预期三个层面，腾讯音乐齐具有彰着的向好信号，将迎来新一轮的细目性增长。

01周期回身，产业向好，音乐流媒体迎来丰充季

因为柿子中含有大量鞣酸，在胃酸的作用下，鞣酸容易与蛋白质结合，形成不溶于水的鞣酸蛋白。当这些鞣酸蛋白与其他食物中的果胶、树胶及膳食纤维等发生反应时，就容易形成胃结石。(张静张宝予）

已往几年间，文化产业迈入了快速发延期，从视听文娱的爆火，到黑神话的出圈，再到本年哪吒IP大放异彩，容许级的事件成千上万。

表征的背后，是周期的注脚：每当一个国度的东谈主均收入跃迁至更高区间内，文化产业齐会迎来爆发。

正如《摇滚吧，经济学》作家艾伦克鲁格所言：“高收入不错买来闲散，然则买不来幸福，体验、文娱、音乐等文化开销才是对咱们幸福感晋升最紧迫的成分。”

音乐行为文化产业最紧迫的基石产业之一，自关连词然成为了最显性的受益者。收货于行业多年的握续深耕，音乐流媒体正在迎来丰充季。IFPI国外唱片业协会发布的《2024全球音乐呈报》骄横，全球音乐阛阓范畴达到了286亿好意思元，杀青了相接9年正增长，况且亚洲地区增速达到了14.9%，中国阛阓增速最快——达到了25.9%。

行为中国最具代表性的数字音乐平台，腾讯音乐的发展动能与中国音乐行业的阛阓活力酿成深度共振，跟着内容生态的握续完善与用户付费风气的迟缓酿成，这种与产业共生共进的模式，为其穿越周期提供了可握续增长的豪阔泥土。

周期回身，产业向好，预期增强，奠定了腾讯音乐增长预期的第一重细目性。

02一体两翼，守正很是，内容与平台生态握续焕发

等风来靠的是趋势，乘风起靠的是法子。

与扫数的数字经济调换的是，数字音乐也适合互联网经济的底层代码：价值=内容 × 工作的产业公式。

现如今内容动手增长的逻辑越来越权贵：应付、视频、音乐齐在争夺用户时长，唯有好内容才是决定用户留存的中枢。

而破费代际迭代最具代表性的趋势，即是需求细化，绝大巨额分析师会为这种破费趋势贴上标签：“她/他经济”也好“悦己破费”也罢，本体齐是寻求个性化闲散。

勾搭来看，现如今决定数字音乐阛阓价值的，恰是内容和工作的深度、广度，前者是音乐破费的第一需求，后者是音乐产业拓宽价值规模的紧迫旅途。

谁能收拢两项动手要素，谁就最有可能在行业中得到上风。

腾讯音乐行为行业的奠基者之一，草创性提议内容与平台“一体两翼”计策，以音乐全产业链价值和用户全周期价值为切口，拓展了更广域的需求：

从内容侧起程，腾讯音乐构筑了最丰富的数字音乐供给，不管是公共需求，产业需求照旧个体需求齐不错得到闲散。

2024年，腾讯音乐与SM文娱和 Kakao文娱等续约，膨大调和至高品性音效、艺东谈主上演和邻近；同期与着名艺东谈主如刀郎、罗大佑调和，提供经典作品和新歌首发权柄。

在内容广度的基础之上，腾讯音乐也在追寻内容“质料”的晋升：

《庆余年第二季》中独处孤身一人和侠气并存的片尾曲《借过一下》《花间令》中不甘又情深的主题曲《门》《解密》中空灵又恢宏的同名主题曲，以弦外音的时势将不雅众带入了剧集打造的天下当中。此外，TME“影音+”已为《与凤行》《玫瑰的故事》等 10 余部影视剧打造了热点OST，凭借其对用户和阛阓的长远洞悉与长久蕴蓄的内容制作时期，已成为热点影视剧打造OST的首选调和伙伴。

除了线上音乐内容，腾讯音乐也构建了全面的线下音乐上演矩阵，举例面向年青一代的QQ音乐巅峰盛典，保举品性音乐的海浪音乐大赏，迪士尼彩乐园返利以及着眼全球音乐文娱的TMEA腾讯音乐文娱盛典，为不同需求的乐迷提供了各样化遴选。

从平台侧起程，腾讯音乐握续完善的工作生态，不管是家具联想、期骗场景照旧供需匹配的建造齐得到了长足的最初，更贴合破费代际变迁。

针对对音乐有更多元需求的超等会员用户，2024年腾讯音乐推出了更多的权柄内容。

比如由QQ音乐天琴推行室与星河音效团队共同打造的“大模辅音效”，在使用前会率先测试用户的听觉感受、开辟数据、环境影响，把柄用户自行遴选心爱的歌手音效，推导出定制化音效生成决策。最权贵的感受是，原先听不清的歌曲配景音效和部分乐器，变得相当廓清。

超等会员用户还不错听爆款的有声书IP，比如《遮天》《北派盗墓札记》，上线后广受好评，进一步晋升了用户付费意愿。

除此以外，超等会员用户也推出了更多个性化、定制化的专属权柄。比如客岁12月推出的“超等星期五”，涵盖了乐迷吃喝玩乐购等多重体验，有用拓宽了音乐阛阓的规模。

同期，腾讯音乐也通过更丰富的线下工作，为超等会员用户提供特有的音乐现场体验。3月9日，“QQ音乐超等巅峰之夜”在成齐圆满完了，聚首了包括QQ音乐超等会员代言东谈主凤凰据说、檀健次、汪苏泷、王源在内的39组深受年青东谈见地思的优秀音乐东谈主，并为QQ音乐超等会员提供了专属接驳车、专属饮品、专属座位、专属卫生间等多项专属权柄。

据悉，在TME 将来驾驭或调和的各样线上线下上演行为中，SVIP权柄将全线落地，成为为乐迷提供绝顶权柄工作的常态门径，这将握续晋升追求品性工作的超等会员用户的音乐文娱体验。

第五破费时间，用户的个性化需求成为破费阛阓的题眼，大要通过更良好的内容、更特有的工作闲散长尾需求，塑造更优质的内容供给，是企业新周期内动手增长的中枢。

显然，在内容与平台“一体两翼”计策下，腾讯音乐有用地举高了用户价值和用户粘性，同期也晋升了自己价值。这少许径直不错从财报数字中得到印证，把柄2024年报浮现，腾讯音乐的单个付用度户月均收入达到11.1元。

依托二十余年的行业共筑教师，腾讯音乐坚握对优质内容的追求，并握续优化工作体系，塑造了更贴合破费需求的供给，共筑了行业新焕发。

守正很是，确立各异化上风，这是腾讯音乐增长预期的第二重细目性。

03 相接回购，安逸分成，深度践行长久处针

除了行业贝塔和企业自己阿尔法上风外，腾讯音乐这份年报的惊喜之一，是针对本钱阛阓，大幅加强了投资者酬报预期。

从企业筹画的动向来看，腾讯音乐开释出了长久利好信号：

成本截止颇有生效，事迹安逸性增强，腾讯音乐调遣后（Non-IFRS）净利润的相接同比正增长就是最佳的佐证，其正在进一步提质增效。

腾讯音乐同期布告了新一期回购和派息野心，在腾讯音乐于2023年3月公布的5亿好意思元回购野心完成后，新一期股票回购野心最高达10亿好意思元；并相接两个财年布告派息，本年股息约2.73亿好意思元。

利好信号也诠释了，腾讯音乐大要握续安逸带给投资者红利酬报，既带动了本钱阛阓的正回馈，也展现了腾讯音乐自己对握续健康增长的计策自信。

2024全年腾讯音乐涨幅卓越30%，与港股市值TOP10的龙头企业横向对比，能卓越腾讯音乐的，只消母公司腾讯和连合髻布逆天事迹的好意思团了。

摩根士丹利将腾讯音乐评级上调至“增握”，东方证券、中金证券、国海证券等多家券商，也给以腾讯音乐“买入”评级。

主动回馈投资者，开释长久处针信号，构建安逸的市值预期，是腾讯音乐增长预期的第三重细目性。

巴菲特有句不移至理：“宁不错合理的价钱买入优质企业的股票，也不要以廉价买入无为企业的股票。”

在芒格笔下，优秀的企业应当领有十足的护城河；在塔勒布的笔下，优秀的企业应当具备反脆弱性；在格雷厄姆笔下，优秀的企业应当具备安逸可展望的解放现款流坐褥时期。

不管叙事的逻辑何如，企业发展本体齐围绕着寻求细目性收益的干线逻辑。而腾讯音乐财报所败露的，恰是从行业、企业到本钱阛阓的三重细目性。

守正很是，万里可至。

本文系基于公开长途撰写迪士尼彩乐园2，仅行为信间隔流之用，不组成任何投资建议。

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