[导读]寰球资金落拓抢筹迪士尼彩乐园注册，港股最新研判来了
中国基金报记者张燕北孙晓辉
本年以来，港股时期性牛市行情全面开启。限制咫尺，恒生科技指数累计涨幅接近24%，恒生指数区间涨幅卓绝12%。
本年1月13日以来，恒生指数自18600点隔邻开启反弹，限制2月14日收盘，恒生指数残害22000点，创出阶段新高，其间最高反弹幅度超20%；恒生科技指数自4160点傍边张开反攻，最高区间涨幅卓绝30%。尤其自2月以来，受Deepseek激励AI飞扬、外资情感改善以及战术利好等身分推动，港股走出逼空态势，其表咫尺寰球市辘集“遥遥当先”。在合座连续上行后，港股一些紧迫指数已靠拢旧年高点。
这波反弹的主要原因有哪些？现时港股处于什么阶段和市集位置？后市是否存在连续走牛的空间和可能性？本年港股韧性是否好于A股？投资者如何把执投资机遇？对此，中国基金报记者采访了嘉实港股互联网产业中枢钞票基金司理王鑫晨，博时基金境外投资部基金司理赵宪成，中欧丰泰港股通基金司理罗佳明，长城中证港股通高股息QDII拟任基金司理曲少杰，华商恒鑫陈说搀和拟任基金司理、华商乐享互联纯真成就搀和基金司理余懿和恒生前海港股通精选搀和基金司理邢程。
受访基金司理以为，本轮港股主升浪背后的中枢身分是中国钞票价值重估。本年以来，以DeepSeek为代表的科技翻新海浪，极大推动了中国科技限制的深切变革。天然经过一轮上升，短期时期主见处于超买景色，咫尺港股合座估值并莫得过高，仍是寰球估值凹地。相较A股，由于港股估值早先更低，且不少标的具有稀缺性，将来的成立空间可能更为可不雅。
辩论后市，受访基金司理暗意，港股市集或与A股市集面有这个词渐渐走出震憾区间，走出内需企稳+翻新升级的钞票欠债表膨胀牛市，长久连续性值得期待。在指数全面重估的配景下，各式立场都将有可以的进展。
中国互联网钞票价值重估
成为本轮港股上升的中枢逻辑
中国基金报：如何看待港股这波反弹？主要援助身分有哪些？
王鑫晨：本年以来，DeepSeek催化中国国外钞票被重估。DeepSeek以寰球当先的性能、极致的高效廉价以及完全的开源，也曾发布就战栗硅谷，也让中国AI的生态圈被宇宙所关注。DeepSeek的出现被比作AI的“斯普特尼克时刻”，因此，国际投资者也把目力放回了被严重低估的中国互联网钞票。
赵宪成：一是估值低，Wind数据显现，1月13日港股启动时估值水平已接近2024年9月启动时的水平；二所以恒生科技为代表的企业事迹呈现稳步的上修，给投资东说念主增强信心；三是DeepSeek的出现让资金开动重新意志中国的AI行业，推动风险偏好快速上行。
罗佳明：本轮港股上升的主要驱能源来自科技板块的估值成立。本年以来，以DeepSeek时期为代表的科技翻新海浪，极大推动了中国科技限制的深切变革，这是港股上升的中枢原因。在港股市辘集，科技股占据较大比重，尤其是互联网、软件和电子行业。畴昔，这些公司在寰球鸿沟内的估值相对偏低，互联网板块的估值与好意思国同类公司更是存在较大差距。跟着DeepSeek横空出世，市集开动重新注释中好意思科技的实验差距。
曲少杰：这一轮港股主升浪背后的中枢身分是中国钞票价值重估。DeepSeek战栗了AI圈，让国外科技巨头看到了中国AI的马上发展。更紧迫的是，在香港上市的中国互联网大厂长久估值受到压制，在中国经济进展出向好趋势时，海表里资金粗暴地捕捉到了加仓中国中枢钞票的契机。
余懿：本年以来，以DeepSeek为代表的国产大模子和六代战机等进展战栗宇宙，让中国AH股市集重拾信心，国外资金的作念多关心开动还原。合座而言，高层紧迫会议定调下的出动开启、港股市集涨幅相对逾期和中国钞票对中国竞争力权贵展现的订价不及是港股反弹的主要援助身分。
邢程：这波反弹从具体驱上路分拆解来看，涨幅的大部分是股权风险溢价的收窄所孝顺的。从不同维度的催化身分来看，本轮行情主要可以从四个方面进行归因：基本面上，DeepSeek已矣了低成本高成果的东说念主工智能哄骗扩散，有望提振市集合座情感，以致带动对中国钞票的系统性重新订价；战术面上，节前六部委集结发文推动中长久资金入市，体现了监管层对本钱市集的深爱和呵护，合座市集的风险偏好有望同步熏陶；流动性上，以好意思债收益率为锚的无风险利率近期略有下行，也对港股估值变成一定援助；地缘政事上，特朗普的渐进式关税战术基本适宜预期，短期影响相对可控，也有助于在短期内熏陶合座市集的风险偏好。
阿萨德政府的垮台速度，与三年前阿富汗亲美政府的迅速崩溃惊人地相似。
俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克25日表示，今年1月至11月，俄罗斯经管道输送至欧洲的天然气及出口欧洲的液化天然气总量超过500亿立方米，相比去年同期增加18%至20%。尽管俄罗斯面临制裁压力，市场对俄罗斯天然气仍有需求。
短期港股或接近超买
仍是寰球估值凹地
中国基金报：现时港股处于什么阶段和市集位置？中金公司指出，现时市集情感接近2024年5月初的高点，时期主见上已接近超买。对此，您怎么看？
罗佳明：天然短期里面分公司股价涨幅过大，且部分公司基本面不够褂讪，存在回调风险，关联词，大型头部企业的估值与国际主流同业比拟，仍存在较大空间。跟着本年国内经济渐渐回升，这些大型企业的基本面和盈利水平有望连续改善。从中长久视角看，现时港股估值水平仍处于合理区间，迪士尼彩乐园对后市进展仍可保持乐不雅。
曲少杰：天然资格了一轮上升行情，但咫尺港股合座估值并莫得过高，仍然是寰球估值凹地。
2024年2月或是港股市集回转震憾走高的早先，港股咫尺的情况与2024年5月高点有换取之处，都是港股震憾走高流程中的小高潮；不同之处在于，2024年5月的阶段上升是在战术和经济基本面尚未出现强力右侧信号情况下完成的，而这一轮上升是在2024年9月底国内经济战术出现较着转向，以及2025岁首宏不雅经济数据出现回暖的右侧区间内，海表里投资者信心更强。有多家国际主流投行都喊出了“重估中国钞票”的标语。
余懿：港股市集或仍处在周期诊治阶段。无论从扫数点位照旧市净率来看，恒生指数依然是权贵的估值凹地。短期涨幅较快带来的时期主见超买，本体上可能是对畴昔长久过于低估的修正，这恰是港股市集渐渐走出周期诊治阶段的必经之路。即使短期超买，长久看港股市集仍有很强的眩惑力。
邢程：咫尺港股估值和情感所处的位置与2024年5月同样，但另一方面，本轮对中国钞票重估的叙事与前几轮有所不同。港股市集的估值水平长久看仍较具眩惑力。中期来看，港股市集或在周折中上行，国内经济增长战术变化以及好意思联储战术旅途值得关注。
赵宪成：短线来看，恒生指数是超买。2025年2月13日的高点估值比2024年5月份的高点估值更高一些，原因是跟着好意思国通胀上行，好意思债收益率的预期上行变化较大。举例，2024年国庆长假时代，2025年好意思债利率预期是3.7%，而咫尺最新的好意思债利率预期是4.2%。
王鑫晨：从科技股上升后的估值水平看，合座处于合理区间，部分盈利弥散的互联网企业估值仍处在合理偏低水平。
市集估值有望参加长久成立周期
中国基金报：你以为港股后市的上攻能源如何？是否存在连续走牛的空间和可能性？
余懿：港股市集后市或与A股市集面有这个词渐渐走出震憾区间，走出“内需企稳+翻新升级”的钞票欠债表膨胀牛市，长久连续性值得期待。跟着稳住楼市股市、全力推动经济进一步企稳回升的举措不休落地，中国内需耗损市集辩论将进一步企稳；重复周期复苏的力量，或将进一步推动企业盈利增速回升；加上寰球投资者开动摄取中国长久竞争力崛起的宏不雅叙事，AH股市集的估值有望参加长久成立周期。
曲少杰：港股咫尺或处于连续走牛的前期阶段，信心渐渐还原，但大部分投资者还没改革畴昔港股进展低迷的印象，参与度不高。跟着国内经济连续好转，港股基本面好、估值低的上风会愈加突显。港股从2021岁首于今资格了野蛮40个月的着落，与之相对应的上升时候和空间可能不会太短。
同期不应冷漠的是，港股高股息钞票一直处于慢牛行情之中，港股高股息策略值得深爱。
王鑫晨：本次重估与外资涌入，主要针对科技标的。天然科技股短期涨幅过快，辩论会有调整波动，但后续寰球及中国AI发展催化不休，且这部分企业受益产业发展有结构性的盈利增长，仍是主力钞票。另一方面，咫尺许多与结尾耗损干系的互联网及科技公司并未实在受益于重估。这条经济复苏的干线仍然比较乐不雅。2025年有望迎来“经济复苏”与“科技重估”的共振，耗损类科技股或有更好的进展。
罗佳明：后市的上升能源主要取决于国内经济复苏，非常是后续经济刺激战术的落地情况。此外，咫尺市集对科技限制奉求厚望，但短期内实验进展能否达到预期仍有待不雅察，这些身分将成为影响港股市集走势的紧迫变量。
邢程：一方面，关于DeepSeek激励的一系列中国钞票重估叙事，其连续性取决于国内AI和科技产业不休进展和残害，以考据远期中好意思科技和坐蓐力博弈皆头并进的预期；另一方面，后续市集仍要追忆企业盈利的成立，抓手照旧财政战术的有用发力和信用周期的逆转进取。此外，港股估值仍旧相对较低，市集成份的盈利结构更好，都使得港股市集对潜在的企业盈利成立和战术信号更为明锐。
成长和价值立场都有契机
中国基金报：投合对港股将来走势的预期，你以为哪种投资立场有望占优？哪些标的及细分限制值得投资者关注？
曲少杰：主要关注两大干线，一是科技，二是红利。科技方面，在本年中国经济好转的配景下，港股科技公司可能都有比较好的进取空间。红利方面，在低利率环境下，红利钞票会连续受关注，港股红利钞票联系于A股也有上风，最主若是估值更低、股息率更高，尤其H股相对A股有较高的折价，也为港股红利的将来上升提供了较好的援助。
余懿：在指数全面重估的配景下，各式立场都将有可以的进展。相对来说，在寰球科技加快变革的配景下，成长立场或是寰球本钱市集的干线，恒生科技的连续进展也会推动以耗损股为代表的港股其他蓝筹股估值成立。从结构看，互联网、造车新势力、耗损新势力、翻新药和翻新器械及香港土产货股等秉性板块值得要点关注，同期，越来越多的A股公司选拔在香港市集二次上市，将带来许多估值折价成立的契机。
邢程：2025年看好科技成长立场和具备细目性鼓舞陈说的价值立场，主要关注三条干线：一是战术刺激下的需求边缘提振的契机，包括家电、新能源车、商用车、耗损电子等行业；二是科技翻新趋势下的产业升级机遇，包括TMT和生物医药等板块；三是具备细目性鼓舞陈说的高股息钞票，包括电信、能源和金融等行业。
王鑫晨：长久来看，传统外资偏疼质量好、有产业趋势的龙头科技股，南下资金近两年防范港股低估值红利股（多为国央企，盈利分成稳）。在国外高利率环境下，外资增量资金聚焦科技翻新式企业，科技成长是主要成就想路，偏耗损的科技钞票将来也具收益上风。
罗佳明：市集立场仍将以成长为主迪士尼彩乐园注册，要点关注与翻新雅致干系的AI产业，涵盖软件（如互联网）、硬件（如半导体、电子）、自动驾驶及汽车等限制。
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