头戴“玻璃大王”妹妹光环，曹芳掌舵的正力新能正冲击港股上市，这使得底本竞争锋利的新能源汽车电板角力场上，又多了一位值得警惕的敌手。
2014年4月，福耀玻璃发布公告，曹德旺妹妹曹芳因个东谈主年事原因，从福耀玻璃副总司理职务下野。
曹芳那时55岁，已达退休年事，此事也被业界视为理所天然，并未引起防卫。
十多年后，一则曹芳控股的新能源电板公司冲刺上市的音问，让外界顽强到，“女强者”的所谓退休，和巨匠所交融的退休，原来是两个宗旨。
2025年1月27日，江苏正力新能电板时刻股份有限公司（简称：正力新能）向港交所再次递交上市苦求。其于2024年7月26日的初度苦求仍是失效。时隔六个月，曹芳指导公司连续闯关。
招股书流露，正力新能是锂离子电板制造商，主要专注于电动汽车电板居品的销售。一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用等都是它的客户。66岁的曹芳任正力新能董事长兼实践董事、控股鼓吹，负责集团的举座政策测度打算及业务发展。
在能源电板领域，不乏以宁德期间、比亚迪为代表的超等玩家，正力新能距离负责创立仅六年期间，已闯入能源电板市集的前十，实属不易。公司于2024年7月完成B轮融资后，估值达182亿元。
01、退休再创业
从期间线来看，曹芳的汽车电板创业并非退休后的一时兴起。
从1987年曹德旺创立福耀玻璃驱动，曹芳便插足公司任销售部司理，经历7年期间的磨真金不怕火，于1994年升为董事、副总司理。算下来，到2014年下野时，曹芳将我方28岁到55岁的大好年华，都献给了哥哥的公司。
其间，她积贮的丰富客户资源和处理阅历，为日后的行状铺了路。
早在2013年，曹芳便创办了新中源创业投资公司，很快与全球第一大车厂丰田汽车如鱼得水，两边共同在江苏常熟投资了一家电板公司。次年，她从福耀玻璃下野，一年后也即2016年又创办了正力投资公司，而她的创业搭档，是同在福耀玻璃责任了13年的老臣陈继程。
陈继程领有清华大学工商处理硕士、香港大学工商处理博士学位等，在中科院发表过化学论文，在福耀玻璃一皆从商务部副总司理、商务部总司理升职至实践董事、副总司理。
此前曹芳创立新中源创业投资公司时，就有陈继程的协助，比及曹芳再创办正力投资公司时，陈继程也离了职奴才曹芳。
截止到这里，还仅仅曹芳的投资故事。但她念念作念的事情，是真确参与到汽车制造业中去。2019年2月，她成立了本次上市主体正力新能，决定切身下场造电板。
制造行业，尤其是汽车产业制造业费事贵重，但曹芳并非从零驱动，而是瞄上了一家熟识企业塔菲尔，过程一系列股权转让、重金重组等操作，将塔菲尔的职工、客户、供应商等胜仗注入到正力新能的壳中，使后者整夜之间具备了出产汽车电板的智力。
塔菲尔是何方圣洁？被曹芳纳入麾下之前，已有吉祥、一汽、长安、东风、威马等超20款新能源汽车使用塔菲尔的能源电板，公司单月能源电板装机有时候能挤到行业前十，是行业内异军突起的一匹黑马。
有了曹芳和陈继程浑厚配景的加抓，接受塔菲尔基因的正力新能发展势头变得更猛，2022年7月完成A轮融资24亿元，投后估值144亿元，晋升独角兽行列；后又于2024年7月，即向港交所初度递表的前夜，完成悉数10亿元的B轮融资，在此轮融资事后，正力新能的估值进一步来到了182亿元。
适度2024年8月，一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用等全球多个龙头企业中枢车型的电板居品，都有正力新能的身影，对零跑汽车中枢BEV车型的销售浸透率及对上汽通用中枢PHEV居品GL8陆尊PHEV浸透率达50%以上。按能源电板装机量计，公司在能源电板市集名表率9名。
不仅卖陆上的汽车电板，正力新能还前瞻性研发出船舶电板、航空电板，把海陆空全包了。
2021年至2024年8月，正力新能靠卖电板，差别赢得营收14.99亿元、32.90亿元、41.62亿元和28.58亿元。
股权结构方面，适度递交招股书前，曹芳和陈继程二东谈主通过正力投资、新中源创投、正力贪图等，适度公司48.56%的股权，又通过一致行径东谈主公约，适度16.04%的股权，悉数适度正力新能64.60%的股权。
六年期间，曹芳胜仗完成了从汽车产业投资东谈主到创业者的身份更始。
02、为何短期失掉？
前边提到，正力新能大客户好多。
2021年至2024年8月，公司来自五大客户的销售收入差别为13.37亿元、29.72亿元、32.38亿元及24.77亿元，占各期间总收入的89.1%、90.4%、77.8%及86.7%。
“咱们已配置平衡且可抓续的客户基础，主要客户涵盖央企、国企、造车新势力及跨国最初整车企业。”正力新能暗意，公司同期强调，我方并未要紧依赖任何单一客户，“2023年，同业最大客户的收入孝敬介于约17.3%至85.2%，而同期咱们最大客户的收入孝敬仅为28.3%（接近同业的下限）。”
不出丑出，正力新能在刻意幸免患上大客户依赖症。
但天有巧合风浪，正力新能曾被大客户狠狠“坑”到。
招股书走漏，2021年和2022年公司的第一大客户，均为客户X，孝敬收入占比为55.2%及29.3%。里面未径直点出客户X的名字，但阐发描画，该客户是上海一家于2015年景立的私东谈主公司，注册成本约60亿元，从事电动汽车制造。
2022年11月，正力新能因客户X的业务运营发生要紧不利变化，与其住手互助。这导致公司三元电板的销量从2022年的2.9GWh降至2023年的1.5GWh，对应的销售收入从2022年的26.29亿元减少至2023年的14.48亿元。
与此同期，迪士尼彩乐园由于已销售的居品无法回款，正力新能在2022年因客户X事件计提了超6亿元生意应收款减值和超4亿元存货减值。
要知谈，2022年正力新能旗下一家叫“南京正力新能”的工场出产的约91.0%的电板居品都是销售给客户X的。客户X事件发生后，南京正力新能厂房也趁势住手运营，令正力新能2022年计提了物业、厂房及开拓等非金融金钱减值1.96亿元。
总体下来，客户X给正力新能带来的负面遵守即是，公司失掉从2021年的4.02亿元增至2022年的17.20亿元。
2023年和2024年前8个月，天然公司研讨功绩有所改善，失掉缩窄至约5.9亿元和1亿元，但正力新能称，客户X事件的暗影仍在。为此，公司破耗了遍及期间与新客户配置业务关系、赢得订单并加遍及产。公司也藉此事件吸取了教育，在与潜在客户配置销售关系时，加强了客户信用审批的里面适度体式，要点关心客户的信费用，以幸免今后再发生此类事件。
《财经全国》防卫到，2023年和2024年，正力新能的第一大客户仍是变为零跑汽车。
即便莫得发生客户X事件，盈利难亦然汽车制造行业的通病。正力新能在招股书中坦言：“由于咱们仍处于成长阶段，尚未结束盈利，且无法保证何时好像结束盈利。”
一个阴毒的事实是，在能源电板行业，企业在业务运营初期需要对产能和居品研发进行遍及前期投资。包括为知足客户量产需求的产能投资、时刻和居品研发投资，这些投资可能要比及出产步伐建成并变成一定例模后才能产生骨子性讲述，而这可能需要突出长的期间。
若是企业挺不外失掉的前几年，就可能面对被淘汰的风险。该行业还存在一个显赫特色是，企业盈利智力还在很猛进度上受到原材料价钱波动的影响。
以正力新能为例，原材料成本在能源电板的总体成本中占比最大。2021年至2024年8月，原材料成天职别占总销售成本的77.7%、71.7%、73.8%及73.8%。
阐发弗若斯特沙利文的府上，碳酸锂（新能源汽车电板居品的一种主要原材料）的平均价钱从2021年的13.11万元/吨飞腾至2022年的49.61万元/吨，随后又降至2023年的25.87万元/吨。正力新能为了不亏本作念生意，只可将磷酸铁锂电板居品的平均价钱从2021年的0.51元/Wh大幅进步至2022年的0.80元/Wh，之后又下跌至2023年的0.62元/Wh。
但问题是，汽车厂商并不肯无故承担多出来的电板成本。天然正力新能在2022年毛利金额暂时变多了，但公司明晰，“日后的盈利智力将不仅取决于咱们的居品销售责任，也取决于咱们对成本的适度。若是无法在适度运营商量成本的同期充分扩大销售范畴，咱们日后可能会连续产生失掉”。
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03、家眷出击，横跨新能源产业链
失掉并未影响曹芳连续进犯新能源产业的决心。她服气，畴昔市集需求隆盛。
全球新兴能源市集调研机构SNEResearch的数据称，到2023年，全球电动汽车对能源电板的需求达406千兆瓦时（GWh），而能源电板供应为335千兆瓦时（GWh），缺口约18%。该机构预测，到2025年，这一缺口将扩大到约40%。
需求增长促使行业快速增长。阐发弗若斯特沙利文的府上，全球能源电板装机量从2019年的120.1GWh增长到2023年的716.0GWh，瞻望将以37.5%的复合年增长率进一步增长至2028年的3513.1GWh；在中国，能源电板装机量到2028年也将达到1943.3GWh。
而当下的正力新能，堕入了一个休戚各半的局面，即现存订单超出了出产智力——公司现在在江苏的几个出产基地，共计15条出产线每年只可出产25.5GWh，而阐发客户的委用主义统计，畴昔四到五年，公司需要出产出突出150GWh的电板。
也即是说，客户招供公司的居品，但公司却“心多余而力不及”。因此，兴修新厂房至关紧迫。正力新能主义在2026年之前，分两期完成新常熟工场的缔造。该基地总建筑面积瞻望近62万泛泛米，建成后，瞻望产能为2025年35.5GWh，2026年50.5GWh。这亦然公司上市募资最紧迫的用途之一。
一边在积极筹办上市寻求成本助力，另一面，看成哥哥的曹德旺也不余遗力复古妹妹的新行状。招股书走漏，曹德旺亦盘曲参股了正力新能，其实践适度的福建省耀华工业村开发有限公司看成财务投资者抓有正力新能约2.52%股份。此外，福耀玻璃的老客户上汽，也成为正力新能的客户加鼓吹。
对于曹德旺和妹妹曹芳的举动，有锂电板业内东谈主士刻画为“一场对新能源产业的纷乱投注”。
早年，曹德旺曾在多个口头抒发了对于新能源汽车市集“泡沫太大”的担忧。但当他顽强到汽车产业面对电动化冲击时，于2021年青薄拿出33亿用于开拓国内光伏玻璃业务；后特斯拉试图用“全景天幕玻璃”改写汽车想象传统规则时，福耀玻璃又凭借苍劲的时刻研发智力，令其全景天幕玻璃不仅具备高透光率，还集成了隔热、可调光、氛围灯、光伏等多种功能。
如今，“一手汽车玻璃，一手汽车电板，曹德旺兄妹把汽车产业链吃透了。”上述东谈主士对《财经全国》感叹。天眼查走漏，曹芳现在在十余家电板、新能源汽车商量公司任职或担任鼓吹。
但该东谈主士提到，曹德旺家眷冲得这样猛，例必会加重同业竞争的尖锐化。
有一个细节是，曹芳忙着拿下塔菲尔确昔日，就和行业大哥宁德期间有过盘曲“过节”。
塔菲尔的创举东谈主龙绘锦与宁德期间创举东谈主曾毓群不异诞生于新能源科技有限公司（ATL），曾毓群是龙绘锦的上级。2020年，宁德期间告状塔菲尔，称对方骚动了其能源电板防爆时刻专利，索赔1.2亿元，后曹芳、陈继程接办塔菲尔，将其整合进正力新能，案子也没能胜诉，最终二审法院判令塔菲尔补偿宁德期间2330万元。
港交所最新动态走漏，在正力新能更新招股书几天后，宁德期间也于2月11日提交在香港主板挂牌上市的苦求，瞻望筹资至少50亿好意思元。这背后，是二者对于市集竞争、客户竞争、资金分流的无形较量。
除“宁王”外，2024年7月以来，一众锂电企业掀翻上市潮。欣旺达公告称主义分拆欣旺达能源在创业板上市，中伟股份、先导智能、盛新锂能启动港股上市筹办，金晟新能源提交招股书。
种种迹象标明迪士尼彩乐园手机旧版，到了正力新能必须要抢跑的时候。