前年四季度，市集的核心关节词无疑是大选。
尽管好意思联储仍在稳步鼓励降息进度，但跟着特朗普胜选概率飞腾并最终当选，十年期好意思债收益率捏续攀升，一度接近4.8%。
受此影响，好意思元债基金举座发扬承压。
前年四季度，好意思元债基金的中位数文告为-0.2%，远低于三季度的1.88%。
与此同期，好意思元指数自年内低点大幅反弹，使得好意思元敞口较大的基金受益。
张开剩余94%在四季度的发扬上，文告名次靠前的好意思元债基金包括富国亚洲收益（008367）和摩根外洋慎重建立（017970），两者均录得3%以上的文告，并罗致短久期策略。
插足1月，特朗普认真上台，开动对多个国度加征关税，但对加拿大、墨西哥的关税计谋又再次延后。
好意思股科技股因DeepSeek冲击涟漪加重，十年期好意思债收益率回落至4.5%隔邻。
再次指示，基金组合中的好意思债久期不同，相应的交游逻辑也不同：
短久期：主要赚取票息收益，波动较小，妥当追求沉稳收益的投资者。
长久期：主要赚取成本利得，妥当押注往日利率下行的投资者。久期越长，波动越大，但一朝利率下行，成本利得空间更大。
现时好意思债收益率仍处于历史高位，短久期好意思元债基金如故具备较强的沉稳性，而部分基金已开动冷静拉长久期，为利率下行作念准备。
同期，咱们堤防到，越来越多的好意思债关联QDII基金已暂停大额申购，也反应出市集对好意思元债基金的心思度捏续飞腾。
02
重仓短期好意思元债
摩根外洋慎重建立（017970）
该基金为FOF型QDII基金，80%以上金钱投资于摩根旗下境外基金，捏仓高度聚首，前8大基金捏仓占比91.36%。
手脚市集上罕有的专注短久期好意思元债的QDII基金，其收益主要来自票息收入，受利率波动影响较小。
基金司理在四季度诠释中示意， 基金组合以短久期高流动性好意思元债为主，并妥当加多了中短久期债券的建立。
此外，从净值走势来看，该基金好意思元敞口较大，净值波动主要来源于汇率风险。
东谈主民币增值时，基金收益可能受到一定冲击，但在东谈主民币贬值时可能得到特等收益。
富国亚洲收益（008367）
该基金投资于债券金钱的比例不低于80%，其中亚洲市集债券的捏仓占比不低于80%， 境内债券金钱占比不杰出20%。
前五大捏仓债券（占净值31.15%）主若是1-2.5年短久期的中资好意思元债，且多为浮动利率债，以镌汰利率风险：
CINDBK Float 07/09/27：中信银行浮动利率债
SHANPU Float 03/28/27：浦发银行浮动利率债
T 4 1/8 10/31/31：好意思国国债（剩余期限约6年）
CHINAM Float 06/13/26：招商银行浮动利率债
CHEVBK Float 09/20/26：光大银行浮动利率债
CINDBK Float 07/09/27：中信银行浮动利率债
SHANPU Float 03/28/27：浦发银行浮动利率债
T 4 1/8 10/31/31：好意思国国债（剩余期限约6年）
CHINAM Float 06/13/26：招商银行浮动利率债
CHEVBK Float 09/20/26：光大银行浮动利率债
四季度，该基金 看守短久期、高好意思元敞口的策略，并 在12月开动妥当加多久期，以期得到更好的成本利得。
由于基金的好意思元敞口较大，其净值走势与好意思元兑东谈主民币的趋势高度关联。
03
投资中短久期
易方达中短期好意思元债（007360）
该基金80%以上金钱投资于债券，且 80%以上捏仓为中短期好意思元债。
前五大捏仓债券（占净值19.26%）包括：
两只中国计谋性金融债
两年到期的好意思国国债
摩根士丹利刊行的3.3年期金融债
梅赛德斯飞奔刊行的2.2年期企业债
两只中国计谋性金融债
两年到期的好意思国国债
摩根士丹利刊行的3.3年期金融债
梅赛德斯飞奔刊行的2.2年期企业债
基金司理在四季度诠释中提到，在利率上行历程中，基金小幅拉长久期，同期看守较高的信用评级， 后续将心思高利率环境下进一步提高组合久期的契机。
该基金主要投资于中短期债券，并承担一定的信用风险。
投资组合的建立如下：
债券投资比例不低于基金金钱的80%；
其中， 中短期债券的投资比例不低于非现款基金金钱的80%；
境外债券投资比例不低于非现款基金金钱的60%。
债券投资比例不低于基金金钱的80%；
其中， 中短期债券的投资比例不低于非现款基金金钱的80%；
境外债券投资比例不低于非现款基金金钱的60%。
前五大债券捏仓包括：中国国债、东亚银行债券、华融国际债券、荆州市城市发展投资债券（城投债）及好意思团债券，共计占比约16%。
基金司理指出，本季度基金以短久期债券为主，在行业建立上，基金重心心思了TMT、金融等板块，并从基本面起程精选优质成长性办法，孝顺了正收益。
往日，好意思债市集波动性可能加重，而新兴市集信用债或将有所调度。从建立角度来看，中短债仍具备较高的性价比。
国富好意思元债一年捏有（003972）
该基金的债券投资比例不低于基金金钱的80%，其中 好意思元债券投资比例不低于非现款基金金钱的80%。
但在每次洞开期前后一个月内，投资比例可不受上述死心。
前五大捏仓一谈为到期时期在1-8年之间的好意思债，共计占比约39.5%：
T 2 5/8 07/31/29：剩余期限约4.5年
T 2 5/8 05/31/27：剩余期限约2.3年
T 4 3/8 07/15/27：剩余期限约2.4年
T 4 5/8 06/30/26：剩余期限约1.4年
T 4 1/8 11/15/32：剩余期限约7.8年
基金司理指出，跟着本色利率走高及技巧方针变化，基金在11月要领加多了久期，
并在11月底“贝森特交游”时代冷静赢利了结，使举座久期看守在较低水平。
该基金设有一年的锁如期，即投资者在购买基金份额后12个月内无法赎回。
汇添富精选好意思元债（004419）
该基金的债券投资比例不低于基金金钱的80%，其中 好意思元债投资比例不低于非现款基金金钱的80%。
前五大捏仓一谈为好意思债，到期时期在2-10年之间，共计占比约41.5%。
T 3 5/8 08/31/29：剩余期限约4.6年
T 4 3/8 05/15/34：剩余期限约9.3年
T 4 1/8 10/31/26：剩余期限约1.7年
T 4 1/8 02/15/27：剩余期限约2年
T 3 7/8 08/15/34：剩余期限约9.5年
基金司理指出，四季度，迪士尼彩乐园2打开 基金保捏中性偏长久期和较高信用评级，预期收益率将在轰动下行的趋势中运行；
过高或过低的降息预期将捏续扰动市集，基金将要领进行逆向操作。
04
投资中长久好意思债
银华好意思元债精选（007204）
该基金债券投资比例不低于基金金钱的80%，其中 好意思元债投资比例不低于非现款基金金钱的80%。
前五大捏仓包括：
三只好意思债（剩余期限4.3年、8.5年及19.3 年），共计占比16.28%；
其余为中资好意思元债（武汉地铁、中信股份，剩余2.6年和5年），共计占比约10%。
三只好意思债（剩余期限4.3年、8.5年及19.3 年），共计占比16.28%；
其余为中资好意思元债（武汉地铁、中信股份，剩余2.6年和5年），共计占比约10%。
基金司理指出，瞻望往日一季度，收益率核心或仍看守高位，但市集仍存交游性契机：
基本面变化：好意思联储由“过度宽松”转向“紧缩”，往日通胀及服务或将下行；
市集情谊：特朗普2.0计谋插足考据期，部分资金或选拔赢利了结；
供给成分：长久好意思债供给可能不竭加多，加大债市压力。
基本面变化：好意思联储由“过度宽松”转向“紧缩”，往日通胀及服务或将下行；
市集情谊：特朗普2.0计谋插足考据期，部分资金或选拔赢利了结；
供给成分：长久好意思债供给可能不竭加多，加大债市压力。
长信群众债券（004998）
该基金的债券投资比例不低于基金金钱的80%，其中 境外债券金钱的捏仓比例不低于非现款基金金钱的80%。
前五大捏仓中包含四只好意思债（Treasury Bonds），共计占基金净值的约60%。具体捏仓如下：
T 4 3/8 05/15/34（剩余期限9.3年）
T 4 1/2 11/15/33（剩余期限8.8年）
T 4 3/4 11/15/53（超长久好意思债，剩余期限28.8年）
HRINTH 5 1/2 01/16/25（中国华融债券，已于2025年1月16日到期）
T 5 05/15/37（剩余期限12.3年）
T 4 3/8 05/15/34（剩余期限9.3年）
T 4 1/2 11/15/33（剩余期限8.8年）
T 4 3/4 11/15/53（超长久好意思债，剩余期限28.8年）
HRINTH 5 1/2 01/16/25（中国华融债券，已于2025年1月16日到期）
T 5 05/15/37（剩余期限12.3年）
此外，基金还捏有DRX DLY 20+ YR TEARS BULL 3X ETF（ 该ETF提供20年以上好意思债的三倍日收益）
及ChinaAMC Select USD Money Market Fund（货币市集基金）。
基金司理在四季度诠释中指出， 由于锁汇成本仍然较高，基金将不竭暴露好意思元风险敞口。
瞻望2025年，特朗普的上任将给市集带来诸多概略情味，无论是股市照宿债市，波动性均可能显贵飞腾。
长端好意思债在通胀与经济地方的扭捏下，仍难有明确的单边趋势。
短端好意思债收益率提供更高的详情味。
组合建立上，长久期债券阶段性以交游为主，短久期债券以捏有到期为主。
05
短中长好意思债平衡建立
该基金的债券投资比例不低于基金金钱的80%，其中 好意思元债券的捏仓占非现款基金金钱的80%以上。
基金的前五大捏仓均为好意思债，涵盖1.5年至20年到期的债券，总占比达21.35%，剩余期限如下：
T 3 7/8 08/15/34：约 9.5 年
T 3 3/4 08/31/26：约 1.6 年
《黑神话：悟空》PS5实体光盘将于2025年1月16日在中国香港、中国澳门、中国台湾、韩国、东南亚等地区发售。亚洲地区的实体版不仅有光盘，还包含数字豪华版升级，可兑换兵器、披挂、珍玩以及音乐精选集等内容。国行版也正在筹备中！你会买一份吗？
T 3 5/8 08/31/29：约 4.6 年
T 4 3/8 05/15/34：约 9.3 年
T 4 5/8 05/15/44：约 19.3 年
T 3 7/8 08/15/34：约 9.5 年
T 3 3/4 08/31/26：约 1.6 年
T 3 5/8 08/31/29：约 4.6 年
T 4 3/8 05/15/34：约 9.3 年
T 4 5/8 05/15/44：约 19.3 年
基金司理在四季度诠释中指出，该基金 如故以中短久期的投资级中资好意思元债为底仓，在确保较高票息收益的基础上，酌情建立长久期好意思债。
06
建立通胀保护债券
该基金的债券投资比例不低于基金金钱的80%，其中 境内债券金钱的捏仓比例不高于30%。
前五大捏仓均为好意思债，占基金金钱的约24%，剩余期限如下：
T 3 7/8 08/15/34：约9.5年
T 4 1/8 10/31/29：约4.7年
TII 1 3/4 01/15/34：约9年
T 4 01/31/29：约4年
TII 2 1/8 04/15/29：约4年
T 3 7/8 08/15/34：约9.5年
T 4 1/8 10/31/29：约4.7年
TII 1 3/4 01/15/34：约9年
T 4 01/31/29：约4年
TII 2 1/8 04/15/29：约4年
其中，两只代码以“TII”开端的债券为通胀保护债券（TIPS）。
TIPS特质：
其本金会凭证通货延迟进行调度，而票面利率保捏固定。
举例，基金的第三大捏仓TIPS债券的票面利率为1.75%，如果好意思国通胀回升，TIPS债券将带来更好的收益。
其本金会凭证通货延迟进行调度，而票面利率保捏固定。
举例，基金的第三大捏仓TIPS债券的票面利率为1.75%，如果好意思国通胀回升，TIPS债券将带来更好的收益。
基金司理在四季度诠释中指出：在债券收益率走高时，基金捏续加多组合久期， 年底久期已晋升至5，达到连年来最高水平。
TIPS建立比例进一步飞腾，以应酬好意思国通胀可能居高不下的风险。
10月初，在东谈主民币汇率相对强势的时点， 不竭加多好意思元敞口的比例，举座策略取得了较好成果。
07
转头
现时市集处于好意思债收益率高位+QD额度收紧的阶段，投资者不错筹商以下策略：
慎重型投资者：优先选拔短久期好意思元债基金（如摩根外洋慎重建立、富国亚洲收益），可妥当建立中短期好意思元债基金，如易方达中短期好意思元债等，以提高收益弹性。
高出型投资者：若预期往日好意思联储加快降息，思要博取更高收益，可心思捏有长久期好意思债较多的长信群众债券东谈主民币（004998），以及银华好意思元债精选（007204）。
慎重型投资者：优先选拔短久期好意思元债基金（如摩根外洋慎重建立、富国亚洲收益），可妥当建立中短期好意思元债基金，如易方达中短期好意思元债等，以提高收益弹性。
高出型投资者：若预期往日好意思联储加快降息，思要博取更高收益，可心思捏有长久期好意思债较多的长信群众债券东谈主民币（004998），以及银华好意思元债精选（007204）。
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发布于：上海市